Croissance - Page 4

  • Le PIB monte, la bourse baisse. Problème ?

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    Au deuxième trimestre, la croissance de l’économie américaine a dépassé la plupart des prévisions. Selon le Département du Commerce, elle s’est établie à 2,5% en rythme annuel, ce qui fait des Etats-Unis le pays le mieux engagé dans la reprise, et éloigne à vues humaines tout risque de rechute pour la première économie du monde. Or la bourse, qui devrait se réjouir de la bonne nouvelle, puisqu’une meilleure conjoncture annonce en principe de joyeux bénéfices, a au contraire baissé. Où est la faute ?

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  • Poids, ou surpoids, du secteur bancaire

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    Une controverse très académique mais de portée plus large qu’il n’y paraît au premier abord est en train de se développer à propos de la part effective du secteur bancaire dans la valeur ajoutée totale. Le débat entre ceux qui la situent aux alentours des 6% (l’Association suisse des banquiers l’an dernier) voire 10% (le BAK en 2005) et des chercheurs d’un centre de recherche liechtensteinois (le KOFL) qui viennent de la rapetisser à 4% seulement tombe à un drôle de moment, puisque les banques ne sont pas précisément en odeur de sainteté depuis le sauvetage de certaines d’entre elles à coups de milliards et l’implication d’un nombre indéterminé d’enseignes helvétiques dans diverses affaires d’aide à l’évasion fiscale au détriment, notamment, des Etats-Unis.

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  • Leçons d’histoire de l'ex-DDR bonnes à prendre

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    Il y a 60 ans jour pour jour, les chars soviétiques réprimaient dans le sang la première révolte populaire du bloc socialiste, faisant une cinquantaine de morts dans les rues de Berlin-Est.

    Trois ans plus tard, un 28 juin, les ouvriers des usines Cegielski de Poznań se mettaient en grève et descendaient dans la rue aux cris de “zadamy chleba !” (nous réclamons du pain). Le soulèvement sera lui aussi écrasé par les chars, préfiguration du sort qui sera réservé en novembre de la même année aux insurgés de Budapest. Puis se succéderont en une tragique litanie la brutale interruption du Printemps de Prague (août 1968), les émeutes de la Baltique (Gdynia, décembre 1970), l’état de guerre (décembre 1981), l’enfermement des militants du KOR et l’interdiction du syndicat Solidarność. Tant de centaines de vies compromises pour parvenir finalement, moins d’une décennie plus tard, à la chute du Mur, à l’effondrement de l’URSS et à la réunification de l’Allemagne.

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  • Une bulle, même à croissance lente, finit toujours par éclater

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    A force de crier au loup, à force d’alerter l’opinion sur les risques de bulle spéculative dans le secteur immobilier, on finira par croire que ce genre de chose ne peut arriver dans notre beau et solide pays. L’UBS peut annoncer trimestre après trimestre que son «Swiss Real Estate Bubble Index» se rapproche dangereusement de la zone rouge, le vice-président du directoire de la Banque nationale suisse inviter son public à se préparer à de sérieuses turbulences («Fasten your seat belts !» lui recommanda-t-il l’autre jour en conclusion de son exposé au Centre international d’études monétaires et bancaires), le fait est que l’endettement hypothécaire, moteur premier de l’envol des prix résidentiels en Suisse, continue d’augmenter comme si de rien n’était.

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  • Sous le chômage, l’Europe bouge

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    Trois nouvelles, qui apparemment n’ont rien à voir, ont fait ces temps-ci les titres de la presse européenne. Jeudi dernier, El Pais annonçait que l’Espagne en crise avait franchi la barre des 6 millions de chômeurs et enregistrait, avec 27,16%, le taux de chômage le plus élevé de son histoire. Une semaine plus tôt, le Financial Times notait que la Pologne, exportatrice il y a quelques années encore de sa main-d’œuvre, voyait désormais affluer des travailleurs espagnols, portugais et italiens. Plus de 10% des quelque 100'000 personnes qui y sont d’ores et déjà occupées dans l’outsourcing sont de nationalité étrangère, et ce secteur, en forte expansion, devrait croître de près de 20% cette année. Après le plombier polonais débarquant à l’ouest, voilà donc l’informaticien du sud venant s’installer sur les bords de la Vistule (où l’on compte aussi un ou deux milliers de Grecs, mais d’immigration plus ancienne).

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  • Faibles, incapables? Comme aux échecs, ils n'ont pas le choix

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    Il existe dans certains jeux de stratégie une situation particulière dans laquelle le joueur qui a le trait (c’est-à-dire celui auquel c’est le tour de jouer) est habilement amené par l’autre à devoir jouer un coup qui pourtant péjore sa position. Ce «coup forcé» – appelé Zugzwang aux échecs, et atari au Go – est un peu le lot des protagonistes de la crise actuelle.

     

    Ainsi, contraints par leurs créanciers à agir de la sorte, les dirigeants des pays écrasés par le poids de leur dette ne peuvent faire autrement que soumettre leurs administrés à des cures d’austérité, sous forme de hausses d’impôts, de taxes et de coupes dans les subventions publiques, qui n’ont pourtant d’autre effet que d’aggraver encore un marasme économique lui-même responsable en grande partie de leur situation de surendettement.

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  • Cette belle théorie du pilotage anticyclique de la dépense publique n’a jamais vraiment fonctionné

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    Il y avait autrefois une règle simple. L’équilibre budgétaire vers lequel il fallait tendre pour maîtriser la dette publique était un équilibre de plein emploi. Savoir que recettes et dépenses ne devaient s’égaliser qu’une fois le potentiel productif entièrement utilisé. S’il y avait une marge de ressources inemployées, il était souhaitable et même nécessaire que l’Etat stimule l’activité par le truchement d’un déficit budgétaire. A l’inverse, toute situation de suremploi – de «surchauffe», disait-on en Suisse dans les années 60 – exigeait un freinage par le biais d’un excédent budgétaire. 

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  • Le crédit bancaire bientôt aux oubliettes ?

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    Le FMI s’est trompé dans ses prévisions de (dé)croissance pour les pays frappés par la crise, en faisant trop confiance aux valeurs historiques du «multiplicateur fiscal» (qui mesure l’impact d’une variation de la dépense publique sur la croissance) : l’austérité budgétaire a pesé beaucoup plus lourdement que prévu sur la conjoncture. La crise est passée par là, qui a rendu consommateurs et entreprises plus sensibles à la situation économique du moment, sérieusement détériorée, qu’aux perspectives à plus long terme, forcément meilleures (après la pluie vient toujours le beau temps). 

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  • La bulle immobilière lémanique: avons-nous la mémoire courte?

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    Rarement bulle immobilière aura été aussi attentivement suivie, pour néanmoins être aussitôt jugée peu probable, que celle que le «Swiss Real Estate Bubble Index» calculé par UBS tente de détecter. Il n’est pas étonnant dans ces conditions que le franchissement par cet indice d’un début de cote d’alarme au 3e trimestre 2012 ait rencontré tant d’échos dans les médias.

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  • Croissance, relance: il n’y a pas de politique gratuite

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    Toutes-puissantes en matière monétaire (on l’a vu la semaine dernière), les banques centrales n’ont pas pour autant le pouvoir d’influencer à leur guise la conjoncture. Ainsi, malgré le maintien de taux d’intérêt proches de zéro depuis plus de quatre ans et des opérations répétées de «quantitative easing», la Réserve fédérale américaine ne réussit pas à relancer franchement l’activité économique aux Etats-Unis, qui se traîne à des niveaux ne permettant pas de réduire le chômage, toujours supérieur à 8% de la population active, ce qui est un taux particulièrement élevé pour ce pays, puisqu’il n’a été atteint qu’une seule fois depuis 1948 (lors de la courte récession de 1982).


    A cela, plusieurs raisons.

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  • Les caisses de prévoyance n’ont d’autres choix que de se recapitaliser

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    Ma dernière chronique sur l'insuffisant degré de couverture des caisses de pensions m'a valu une volée de bois vert et quelques insultes de la part des défenseurs de l'idée, encore assez répandue chez certains nostalgiques de l'Etat-providence, selon laquelle une capitalisation partielle même très inférieure aux 80% exigés par la Confédération n'aurait rien à se reprocher dans le cas des caisses publiques, vu le caractère pérenne dudit Etat qui leur accorde sa garantie.

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  • Cherche tigre pour moteur

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    En dépit des milliards, que dis-je, des centaines de milliards injectés dans le circuit bancaire par les banques centrales pour faire repartir la machine, la croissance tarde partout à se manifester (sauf aux Etats-Unis, qui bénéficient pour l'instant et sans doute pour longtemps encore du double privilège extraordinaire de pouvoir non seulement créer de la monnaie en quantité illimitée, mais encore s'endetter sans compter tant leurs créanciers en redemandent!).

    L'opération a certes permis de tirer d'affaire des banques contraintes de réduire à néant ou presque la valeur au bilan de leurs créances sur la Grèce, mais on ne décèle nulle part en Europe le premier signe d'un redressement de l'activité.

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